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90分鐘學會資金管理
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90分鐘學會資金管理

依據調查財務人員主要的工作就是營運資金的管理與資金調度,本電子報提供讀者營運資金管理的完整架構,同時對於現金調度與現金預算,是否應該給客戶信用交易等正確的慨念,以及存貨管理的基本工具,均有深入淺出的介紹。此外針對進階者的需求,本電子報提供財務診斷的方法與案例,同時亦提出解決週轉不靈的方法。是想要系統化學習營運資金與財務管理的初學者與進階者不錯的選擇。
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現金週轉期間

賺錢的公司就不會週轉不靈進而倒閉嗎?答案是「不一定」。因為所謂賺錢,就是有正的淨利。但是我們並不是用淨利來清償到期的債務,而是用現金來支付費用及到期的債務。淨利高並不完全等於現金流量高,因此有淨利,並不表示有現金支付到期的費用及債務,只要沒有足夠的現金支付到期的費用及債務,就可能發生週轉不靈進而倒閉的情形。

經過上面的探討,我們知道損益表上有獲利(本期淨利為黑字),並不保證有正的現金流入產生,以X公司為例其本期損益為 5,387,182元,但是其營業活動的結果並沒有產生現金流入反而產生14,308,379元的資金缺口(現金流出)需要抑注。如果該公司無法籌到資金,例如無法借到短期借款15,000,000元,則其現金餘額為負,而產生週轉不靈倒閉,這種有賺錢但是週轉不靈的現象稱之為黑字倒閉。(如圖3-1)

由於借不到短期借款 15,000,000元而變成現金及銀行存款為負13,202,036元的狀況(黑字倒閉)

圖3-1 X公司資產負債表(第一年12月31日)



現金週轉期間

週轉能力是動態的過程,企業經營要不斷的付出現金,也需要不斷有現金收入,所謂週轉能力即現金收入與現金支出之配合,當需要現金支出時會有足夠的現金流入予以支應。以下圖3-2為例:

圖3-2 企業的營業週



通常企業的現金流程如圖3-2所示,先以賒帳購進存貨,存貨出售後,轉換為應收帳款,應收帳款經客戶清償後又轉換為現金。從購入並持有存貨,到銷售存貨轉為應收帳款,一直到應收帳款收現的這一段期間,稱之為營業週期。如此周而復始,川息不流,形成一種動態的循環,在此一循環中,存貨與應收帳款都是配合銷貨與營運資金政策而消長。在這段期間中,企業無法藉由銷貨取得現金,所以這段期間的所有開支,都必須預先準備資金,以避免週轉不靈。

但是企業進貨通常採用賒購方式,無須立刻付現,所以實際的週轉期間應該是存貨出售日數減去付款日數(真正進貨付款後到銷售所需的週轉日期)再加上收現日數而得,所以稱之為現金週轉期間,或稱之為現金轉換週期或淨營業週期。(圖3-3)

圖3-3 現金週轉期間



用另一種說法也可以做更清楚的介紹,假如企業進貨的方式都是以付現的方式進行,那麼企業的現金週轉期間為收現日數加上售貨日數,亦即通常所稱的營業週期。營業週期乃是:現金→存貨→應收帳款→現金的過程。

因此企業投入現金購買存貨,出售存貨取得債權(即應收帳款及應收票據);在現金投入的過程中,必須投入相當的營運資金,以支應業務需求,否則企業不論賺多少錢,在收回貨款前以無法支應進貨,薪資、利息等費用,將產生週轉不靈而倒閉。

通常企業購貨不需要立刻付現金,而以賒欠的方式進貨;由於能夠賒帳,企業節省了一筆資金,因此企業的週轉期間應為平均收現日數加上平均售貨日數,再減去平均付現日數。

現金週轉期間是衡量週轉能力質的指標,因為它是以計算日數的方式來評估週轉能力,而不像營業活動所產生的現金流量是以金額的方式來衡量週轉能力。

一般而言,現金週轉期間短表示企業不需準備很多週轉資金即可正常營業,所以週轉期間越短越好。我們也可以用時間線來表示現金轉期間,先將現金週轉期間相關項目的定義如下:

售貨日數:從持有存貨到存貨出售的期間。
收現日數:存貨出售後轉換成應收帳款,所以此期間為從存貨出售後到應收帳款收回的期間。
付款日數:購入存貨產生應付帳款,所以此期間為從購入存貨到應付帳款支付的期間。
營業週期:售貨日數+收現日數。
現金週轉期間:售貨日數+收現日數-付款日數。




投資在應收帳款、存貨,將產生現金流量的問題。較短的現金轉換期間使營運資金管理政策更有效,而且可以減少因營運資金管理造成的損失。

以時間線的角度很容易解釋,為何公司在營業週期內會耗盡現金?

其主要原因係由於存貨售貨日數(或持有期間)、應收帳款收現日數和應付帳款付款日數影響所致。例如,公司將存貨出售給客戶發生銷貨收入,產生應收帳款;同時公司購入存貨產生應付帳款。因此若存貨售貨日數加上應收帳款收現日數大於應付帳款付款日數時,亦即正的現金週轉期間會產生營運資金不足的問題,如果公司沒有預先準備足夠週轉資金,則公司尚未收到銷售款項(存貨出售時間加應收帳款收款期間較長)前公司的營運並無任何現金收入,如果手上沒預留一筆足夠的現金,可能不足以支付到期應付的貨款及日常的費用開支,而出現耗盡現金的情形。

在不使公司成本增加或銷貨降低的情況下,公司應致力於現金週轉期間的縮短,不但可以減少週轉金的需求,增加公司的財務競爭力,同時也可以藉由提高公司資產週轉率的方式提高資產報酬率。

一般而言,公司可以透過下列方式縮短現金週轉期間:

提高存貨週轉率,縮短出售日數,透過存貨管理與行銷管理可以縮短存貨出售日數,改善現金週轉期間。
提高應收帳款週轉率,縮短收現日數,透過應收帳款管理與信用政策,縮短收現日數,提高應收帳款的品質。
不影響債信的情況下,延長付款日數,利用新供應商或新產品採購時,適當的延長付款日期,改善現金週轉期間。

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