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財務分析Step by Step
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財務分析Step by Step
第一期:靜態分析短期償債能力step by step


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本電子報 2004/12/14(二)正式發行!


本報精華

如果你的客戶流動比率不錯但是速動比率不佳,請問可否貸款給他?如果你要投資的公司純益率很低可是股東權益報酬率很高,請問你是否向客戶推薦此股?所有的財務比率都不會正好同一方向的,要做正確的分析唯有以系統化的思考,一步一步在不同比率間找出最後的結論及建議。本電子報的基礎篇提供系統化的財務分析思考模式,以step by step 方式,讓初學者成為財務分析的專家。此外針對進階者的需求,本電子報提供高科技財報分析與管理運用篇。是想要系統化學習財務報表分析的初學者與進階者不錯的選擇。
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第1期內容試閱
第一期:靜態分析短期償債能力step by step

短期償債能力是企業生存與否的最基本分析,這也是所有分析的基礎,不論是治標或治本都必須了解企業在一年內的生存能力,然後才可以進行下一步,債權人要不要繼續評估信用交易決策,投資人要不要繼續進行投資決策,都有賴於短期償債能力分析的結果。在本期之電子報主要為短期償債能力之分析,首先說明為什麼需要分析短期償債能力,再就短期償債能力之衡量指標予以說明,並針對其指標品質的好壞予以分析之。衡量短期償債能力之指標有營運資金及流動比率,由此二項指標可對短期償債能力做一整體之衡量,如何進一步分析此二項指標品質之好壞,則可分析速動比率、應收款項週轉率及存貨週轉率。

為何需要分析短期償債能力?

一、對企業的供應商及銀行等短期債權人而言,企業如缺乏短期償債能力將使其債款延緩收回,或是只收回部份債權,或形成呆帳,發生直接的損失。
二、對長期債權人而言,雖然償還長期債務的來源主要是來自未來的盈餘,但是如果業者的短期償債能力太差,連公司是否可以繼續經營都未知,更何況長期債權的償還。
三、對投資人而言,企業如缺乏短期償債能力將喪失獲利的機會,甚至侵蝕到所投資的本金。
四、就企業的管理當局而言,不但要滿足各利害關係人的需要,更須對短期償債能力作分析,據以為擬定決策及管理的資訊。

由任何角度來看,企業的短期償債能力都不容忽視,堪稱為企業安全性的基本因素,因此對短期償債能力的分析亦格外重要。

短期償債能力的指標→營運資金與流動比率

償債需要現金,企業短期償債能力基本上應以其所有現金的多寡為準;但現金即使存入銀行,所獲的利息亦甚有限,老一輩的企業家,常因週轉的需要而儲存大量現金;固然其信用卓越,但並非有利的理財方法,另一方面流動資產都可以在短期內轉換為現金,亦可供週轉之用;如有價證券、應收帳款、應收票據及存貨等。

不過流動負債之清償要消耗流動資產,應將其自流動資產中扣除,其餘額才能代表企業的短期償債能力,這就是營運資金,營運資金可為債權人提供一種緩衝;營運資金愈高,債權人愈不會受到損失的衝擊。

表1-1


以甲公司為例(見表1-1),對其短期債權人(供應商或銀行而言)營運資金200,000元表示甲公司在將流動資產轉換成現金的過程中(藉營運、拍賣等種種方法),可以損失200,000元,而仍能夠償還流動負債,所以營運資金的多寡,確能顯示企業短期償債能力的強弱。

◎分析小幫手

營運資金就是流動資產減流動負債的餘額,營運資金越多表示流動資產可以償還流動負債的程度越大,短期償債能力越佳。

以流動比率來衡量

企業的營運資金之多寡雖值得重視,但因其為一絕對數值,仍不能明確顯示企業的真實償債能力。

一、如甲、乙兩家公司營運資金為200,000元,(見表1-2),惟如計算兩公司的流動比率;則甲公司為300%,乙公司僅120%,高下立見(見表1-3)因此如流資產中發生呆帳或存貨被迫減價出售時,甲公司仍有能力清償其流動負債,而乙公司則甚為緊迫,可見就比較的角度來看,流動比率才是衡量企業短期償債能力較明確的指標。
                   
表 1-2


表 1-3


◎分析小幫手

流動比率就是流動資產除以流動負債,流動比率如果大於100﹪,表示流動資產大於流動負債,本比率越高,表示流動資產可以清償流動負債的程度越大,本比率如大於200﹪一般都表示短期償債能力極佳,但是流動比率要多少為佳,則要視各行業而有不同的標準。

一、流動比率的分析及評估

將流動比率與本企業過去同一比率比較,可了解其進步或退步情形,如將多年比率並列比較,更可顯示其趨勢。

二、速動比率分析

由於流動比率的主要構成份子有二,即流動資產及流動負債,流動負債的定義比較清楚亦較單純,反之流動資產的組成份子比較複雜,因此我們在計算流動比率,以評估企業的變現能力時,不能單看流動比率的數字,同時亦要對其品質進行分析。

對企業的變現能力而言,品質好即表示:1.流動資產的變現速度快2.流動資產在變現的過程中損失較小。

一般而言,應收帳款比存貨的品質好;因為應收帳款在變現的過程中,比存貨快了一道手續拿到現金,而且應收帳款在變現過程中,除了少數變成呆帳外,均可變現,存貨則可能因過時、變質等原因,產生滯銷而無法全部變現。

速動比率

速動比率可以用來衡量流動資產的品質,這是因為速動資產是由現金、短期投資及應收款項等變現能力較佳的流動資產項目所組成;速動比率可以用來衡量這些變現能力較佳的速動資產,能夠清償流動負債的程度。由於用速動比率來衡量短期償債能力比流動比率更嚴格,所以稱之為酸性比率。

表1-4

         
◎分析小幫手

速動比率就是速動資產(現金+短期投資+應收款項)除以流動負債,速動比率如果大於100﹪,表示速動資產大於流動負債,亦即不需要處理存貨項目即可清償流動負債。本比率越高,表示速動資產可以清償流動負債的程度越大,本比率如大於100﹪一般都表示短期償債能力極佳,但是速動比率要多少為佳,則要視各行業而有不同的標準。

當一家公司的流動比率不錯,且速動比率不錯時,我們可以大致說期短期償債能力不錯。但是當一家公司的流動比率不錯,而其速動比率不佳時,又應如何解釋呢?

這種現象發生在擁有很多存貨的公司,當流動資產大多為存貨時,很可能流動比率不錯,但是速動比率不佳。這時是否公司的短期償債能力不好,就因其速動比率不好;或者因為其流動比率不錯,則判斷其
短期償債能力很佳?如何下結論呢?

個人認為,如果時間有限,而其流動比率大於二,就初步做出短期償債能力不錯的判斷亦無不可。因為畢竟存貨也是可以變現的,而且存貨如果變現能力不佳,公司必須提列存貨跌價損失以反映其淨變現價值,所以存貨無法變現的疑惑應可初步的釋懷。

但是如果流動比率小於一點五倍或者甚接近於一倍,則必須進一步分析其存貨的變現品質。因為速動比率不佳,表示流動資產中大部分是存貨,如果存貨變現品質不佳,表示其變現時可能產生極大損失,就資產負債表而言,表示變現後的流動資產清償流動負債的能力高估,就損益表而言,存貨變現品質不佳表示存貨跌價損失提列不足,可能發生虛盈實虧的情形。因此進一步分析流動資產的變現品質是重要的,有關流動資產變現品質分析留待下一期介紹。
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